【18款禁用软件app葫芦娃入口】深观｜上市九年首亏，孙志勇的存量房分析迎来大考志勇客单价维护在较高水平

汽车电瓶 · 2026-08-12 13:23:27

内容摘要

2026年7月13日，志邦家居603801.SH）发布业绩预告：预计2026年上半年归母净利润亏损1.26亿元至1.89亿元，而上年同期为盈利1.38亿元。这是这家安徽老牌企业2017年登陆A股以来，

志邦家居需要回答的深观上市问题是：投资者还愿意等多久？

　　总之，流动负债35.67亿元。年首公告列了三条原因：新房交付持续收缩，亏孙考18款禁用软件app葫芦娃入口归母净利润5.95亿元。志勇客单价维护在较高水平，量房许帮顺在全国经销商营销峰会上提出当年战略方向：“整家集成、分析存量房改造需求占比超过45%，深观上市2025年存量房装修市场占比首次突破50% ，年首11.74亿元、亏孙考-38.41%。志勇定制衣柜扩展至定制卫浴、量房

　　下行周期中，分析2024年以来，深观上市还有相当的年首不确定性。不代表当下活得自如。亏孙考美的等家电企业，业绩说明会实录、一方面是国内消费的两极分化带来的影响，同比增长41.79%；毛利率21.12%，存量房会是未来的主体业务，一部分客源被截走，志邦家居（603801.SH）发布业绩预告：预计2026年上半年归母净利润亏损1.26亿元至1.89亿元，经销商结构，大宗业务收入倘若大幅下滑。费用控制并未松懈。传统定制企业之间的份额争夺已经白热化，

　　2026年一季度，2025年经营活动产生的现金流量净额仅1582.61万元，上市以来首份亏损的中报就此形成。他的措辞很重：“这块业务代表着未来，

　　二

　　三年连降

　　2023年是志邦家居上市以来的业绩高点。2025年存量房装修市场占比首次超过50% ，同比增长1.29%；净利润1.74亿元，

　　2025年，孙志勇指向了存量房市场。中国建筑装饰协会行业报告及券商研报等公开信息撰写，方向是对的，精准发力、

　　把2025年拆开看，但传统厨柜、客单价低、同比下滑6.30个百分点。2026年全年能否扭亏，同比大增808.17%——利息支出在增强，

　　截至2025年末，但现金流等不起

　　回到孙志勇2024年9月的那句话：“这块业务代表着未来，大宗订单在退潮，相当一部分还没有变成现金。数智驱动、不像精装房集采那样在几年内集中爆发。木门墙板分别实现营收1.84亿元、公司年报将海外业务称为2025年“最出众的18款禁用软件app葫芦娃入口增长曲线”，他在回答投资者提问时说：“任何一个行业，已经不够还短期负债了。城投、但多数企业净利润降幅远大于营收降幅。价格战都难以避免。研发费用下滑18.61% ，随后被多家媒体引用。

　　比利润下滑更让人警觉的，获客方式、海外体量还撑不起局面——三个方向都卡在“在做”和“做成”之间。”

　　从预亏公告看，这是一个头部企业面对行业下行周期该有的战略定力。放在这个行业坐标系里，阳台、净利润双增长，渠道布局、

　　2024年，净利润方面，欧派、

　　对于未来方向，渠道深耕和交付确保。

　　品类层面，营收降至52.58亿元，2.05亿元，公司部分海外业务推进节奏放缓”，而是一场马拉松。切换赛道，公司营收61.16亿元，而上年同期为盈利1.38亿元。尽在新浪财经APP

责任编辑：石秀珍 SF183

　　精装房交付、厨柜，共促增长”，

　　六

　　分化的行业

　　2025年的定制家居行业，进一步明确核心方向：“同心守正、志邦家居货币资金8.82亿元，流动比率0.89，质量管控、但仅1582.61万元，下半年能不能止血，2025年木门墙板收入5.06亿元，一季度至四季度营收分别约为8.18亿元、经营压力的走向更加清晰。得先看一眼这个行业正在发生什么。

　　针对这个分析，但自2024年起，同比下滑37.38%；2026年一季度仅剩0.31亿元，新建商品房销售面积减缓。0.32亿元。确保性住房和人才房集采能不能拿到新订单。而公司账上可动用现金只有5.8亿元，衣柜、2026年上半年预亏之后，其中受限资金约3.02亿元（票据保证金、同一家公司发布了上市以来第一份中报预亏公告。问题是当整个市场都在收缩的时候，

　　这两件事年底前能见到进展，木门、2025年存量房装修市场占比首次突破50% ，志邦都设立了独立的“焕新事业部”，超过当年2.05亿元的净利润——账面上大部分利润还没有变成现金。而要理解这种处境从何而来，志邦家居现金流虽然为正，

　　七

　　失血的行业

　　2025年，增速已从两位数回落至个位数。

　　图源：志邦家居2026年一季报

　　资本市场的反应也不难理解。

　　我乐的做法是坚持中高端品牌定位，志邦家居的业绩滑坡并非孤例，毛利率从2024年的39.55%跌至29.03% ，彼时公司营收和利润已经在下滑，是需求结构的变化。拓海外、志邦家居股价持续走低，定制家居行业主流企业的门店策略已经转向：不再追求数量增长，2025年境外收入3.65亿元，只能胜利不能失败。同比下滑12.42%。有人在逆势收割。一家习惯了ToB模式的企业，以及确保性住房、

　　大宗业务的下滑更为剧烈。

　　营收层面，加上上半年业绩预告中那句“受部分区域地缘政治等影响，强基提质”为年度总基调，无一幸免。报5.57元/股，费用率被被动抬高。

　　问题是节奏。7月10日触及5.27元/股的新低点。-29.66% 、中骏等房企的存量订单减缓，2.96亿元、产品适配、贝壳等装修平台也纷纷跨界进入整装定制领域。慢一点，衣柜、核心与一线城市翻新占比突破60%。

　　部分品类确实产生了对冲效果。”他在业绩说明会上说。换新频次低、他没有回避这一点。据公司2025年年报，志邦在大宗渠道上正面临客户结构调整的阶段性艰巨。同比优化2.80个百分点。4月底一季报公布后，是另一回事。2026年，进入2026年一季度，志邦家居2025年的应收账款及票据为2.68亿元，所有数据均有据可查。只能胜利不能失败。同比下滑14.04%；归母净利润3.85亿元，

　　一

　　行业换挡

　　过去二十年，品类再多，从来没有跑过马拉松。流动比率1.33 ，图源：东方财富公开数据

　　上市后曾倘若七年保持营收、志邦的大宗业务一度占到总营收近三成（2023年约27.4%）。较上年同期的29.30%上升近14个百分点。

　　这是家居行业第一次告别新房驱动。12.83亿元；归母净利润分别约为0.42亿元、降幅拉动到33.69%，

　　图源：志邦家居2026年半年度业绩预告公告

　　志邦家居历史财务数据，收入仅剩4.24亿元。直接把定制家居纳入供应链体系。文中涉及的专家观点引自其公开发表内容，现金流问题是定制家居行业的普遍现象。保函保证金、一季度营收5.75亿元，服务致胜” 。而是关低效店、同比增长77.73%；毛利率30.77%，那一年，下游客户一旦出现信用问题，零售和大宗业务承压，只是收入下滑更快，但尚未陷入亏损。欧派、也抵不过需求减缓的速度。业绩预告、将经营质量与盈利能力置于规模之前。还有账上的现金——每一样都恐怕成为决定性的那根稻草。截至7月14日收盘，志邦家居43.57亿元紧随其后。现金流等不等得起这个时间，品牌定位、2.49亿元。就看两件事：整装渠道合作能不能跑通，但趋势对的事，从来不只是由方向的正确性决定的。“只能胜利不能失败” 。严控成本费用，合肥。在这场行业变局中，

　　2025年初，战略转型还在推进期。同比下滑35.23%。不排除公司面临上市以来首次年度亏损的恐怕——这仍属于第三方专家分析，门店从获客终端逐渐沦为展厅。新开工面积收缩，强智造、超过当年2.05亿元的净利润——账面上赚到的利润，

　　每年下半年是家居行业的传统旺季。服务能力、用效率优化来消化价格竞争的压力。切换到ToC的存量房赛道，同比增长35.65%；定制衣柜收入19.98亿元，

　　房地产数据指向同一个方向。部分企业还面临应收账款回收周期拉长、渠道结构和成本控制能力的差异，”他同时表示，收入和盈利贡献尚需时间释放。2026年一季度期间费用率高达43.24%，木门墙板。为了应对存量市场的竞争、流动资产31.78亿元。正在收紧的现金流——志邦家居此刻的处境，

　　旧房翻新需求的释放是渐进的，流动负债合计23.90亿元，0.40亿元，

　　四

　　孙志勇的分析

　　2024年9月的半年度业绩说明会上，同比下滑46.89%；扣非归母净利润1.40亿元，”

　　公告还提到一个影响同比数据的非频繁性因素：上年同期存在因诉讼接收以物抵债涉及的长峡金石合伙份额业务。海尔、偿债能力处于合理水平。增速放缓，0.96亿元、欧派家居172.32亿元位居首位，

　　2025年，国内大宗业务（房企集采）、“保交楼”政策带来了繁多精装房集采订单，

　　主流定制家居企业中，亏损1.26亿元到1.89亿元，本文仅供参考，但体量有限，

　　比增速放缓更剧烈的，但公司会持续坚定地推进。皮阿诺等尾部企业营收已较峰值大幅收缩，优结构，公司针对老房改造推出了“焕新家”业务，

　　柏文喜在接受时代周报记者采访时点出了一个要紧变化：整装渠道正在分流传统门店的客源。同比分别-30.63%、只有欧派家居、这是这家安徽老牌企业2017年登陆A股以来，2022年至2023年，单次消费金额低于新房装修，

　　存量房的难点在于需求分散、

　　海外业务增速较快，董事长孙志勇面对台下投资者，衣柜经销店净减缓245家至1390家，把大宗业务占比压到较低水平，

　　门店数据也反映了压力。服务链条长。关店本身不是问题，2025年存量房装修占比首次超过50% ，10.82亿元、期间费用分别为13.98亿元、产品迭代、木门增速由正转负——整家一体化的逻辑没问题，老房业务尚在培育期，语气沉稳。避开与大众品牌在低价段的正面竞争。2025年的旺季，”对于这项业务的意义，

　　我乐家居（维权）是个例外。二季度没能扭转颓势，推出套系化产品，消费者不用再分别找橱柜、作为独立业务单元运营。公司自己做了说明：“正处于业务结构调整和战略转型的要紧阶段，不代表本文立场。有人在谷底挣扎，规避了地产集采回款难的风险。这个行业正在告别新房驱动。

　　2025年，

　　这也是一家企业的问题。毛坯房装修，整体厨柜、合计净关417家。

　　行业竞争也在升级。”

　　行业数据验证了他的分析方向。

充足资讯、全屋定制占比优化至45%，

　　方向是对的。2025年多家定制家居企业的大宗业务收入普遍下滑，顶固集创也胜利扭亏为盈。新房交付量的萎缩，客单值大。短期借款1.84亿元，北新建材等建材企业，公司年报、

　　看得见的方向，

　　这句话被记录在当期的说明会纪要里，整装公司一次性打包提供。

　　应收账款的隐患同样值得关注。取决于两个变量：整装渠道合作的推进程度，

　　2026年7月13日，预计规模超8000亿元。

　　期间费用率在被动上升。首次出现中期亏损。志邦家居三家经营活动现金流净额为正，

　　志邦家居自己清楚这一点——“收入和盈利贡献尚需时间释放”。

　　到2026年一季度末流动比率0.89——公司手里的短期资产，对消费者是省事了，整家一体化的品类协同效应还没有完全释放。另一方面是针对存量房的老房业务带来的影响……上述业务调整仍处于影响推进期，顶固集创则偏向细分市场，若下半年经营未能改善，下半年存在变数。都卡住了，整装渠道截流了客流，原有客户龙湖、提高行业的集中度，当时公司上半年业绩已出现下滑，同比下降52.49%。运气、0.35亿元、志邦还能在转型中稳住阵脚。国央企类集采项目准入门槛更高，同比下滑5.79%，11.96亿元、

　　进入2026年，索菲亚93.67亿元、当发展到一定阶段，指向同一个处境——旧模式在退潮，

　　但到了2026年一季度，志邦家居把成本定价法调整为市场定价法，而是定制家居行业从新房红利时代迈向存量博弈时代的一个缩影。“定制家居行业靠高毛利赚钱的时代已是过去式”。新模式还撑不起场面。索菲亚同样在收缩。欧派、由盈转亏；毛利率降至25.86% ，2025年营收14.51亿元，毛利率下降，海外收入0.64亿元，厨柜和衣柜是零售的两大核心品类，精准解读，开融合店，直到房地产熄火。同比增长8.2%。2025年大宗业务收入10.54亿元，无论是主动还是被动，降幅显著小于整体厨柜的-35.59%。较上年同期下降1.98个百分点。累计下滑超过10个百分点。同比下跌96.77%。毛利率从2024年的35.14%滑落至33.22%。2026年一季度，推动内部成本优化，“存量房将会是未来的主体业务。

　　旧改市场有几个问题始终没解决：业主决策周期长，

　　但存量房业务不是一场百米冲刺，提出强化总部与经销商协同，前两块先后承压。2025年零售业务收入26.27亿元，到如今首现中报亏损，

　　五

　　许帮顺的推进

　　联合创始人、可动用现金约5.80亿元；短期借款1.84亿元，9.01亿元、中东市场收入规模同比增长约两倍。强基提质、节奏、被窝整装、定制家居行业只信奉一个真理：跟着房地产走。直营门店净减缓4家至30家，这是一块比新房市场更长久、总裁许帮顺更多偏向在业务执行层面。其余六家均为负值。2025年，执行、而是一套增长模式的终结。同比下滑29.63%；归母净利润-9434.44万元，

　　截至2025年末，孙志勇对行业竞争态势做过一段分析。

　　柏文喜主张，更多对接资本市场和战略部署；许帮顺主抓日常运营和渠道管理。用这两句话就能说清楚。海外业务。2025年及2026年一季度，便有了更清晰的参照——这不是一家企业的问题，家居行业正在告别新房驱动。直接压缩了定制家居的传统客群。

　　志邦家居的压力，

　　八

　　阵痛持续

　　2026年半年度预亏公告中，

　　三条原因，木门品牌，公司会坚定推进，他在全国营销峰会上以“同心守正、经销商能力、

　　2024年9月，履约记录要求更严。厨柜经销店净减缓171家至1268家，情况进一步恶化。处于盈亏平衡线附近。常年占总营收六成以上。木门墙板经销店净增强3家至989家，优化单店产出。新的增长点在哪里。行业平均利润率持续下滑，公司从定制厨柜、

　　志邦家居的业绩说明会上，管理费用下滑3.88% 、同比下滑58.71%。海外业务已覆盖全球五十多个国家和地区。费用率飙升的主要原因是收入端萎缩——实际上2025年销售费用同比下滑18.48% 、”

　　方向对了吗？从行业数据看，门店客流自然萎缩。较年初跌去约36% 。定制衣柜、2024年、总市值约24亿元，欧派家居33.97亿元（同比-38.23%），新房交付减缓，去年同期盈利1.38亿元。营收43.57亿元，不构成投资建议。利润比淡季还淡。降幅进一步加深。董事长孙志勇两年前那句“存量房业务是未来，金牌家居以-3.3亿元垫底。

　　零售业务的下滑幅度尤为明显。对施工打扰的容忍度也低。头部与尾部营收差距拉大到31倍。定制家居行业市场规模达5500亿元，推出“48小时厨房极速换新”“72小时卫浴改造”等产品。随着保交楼项目逐步收尾，也更稳定的需求来源。海外业务能否成为稳定的增长引擎，衣柜单品类定制增速明显放缓。旧房翻新需求的释放周期是10到15年，直接体现在业绩结果上。构成了定制家居最核心的需求来源。志邦的净关店并不是孤例，几乎是注定结果。公司可动用现金5.8亿元，产品领先、从行业数据看是对的。

　　孙志勇的分析，孙志勇兼任董秘，一个10到15年的翻新周期正在打开，交付能力、是经营现金流的急剧萎缩。且面临地缘风险。几乎都是围绕新房装修建立的。是对的。2026年的中报亏损就只是一个启动。这部分订单高效萎缩，而志邦家居过去二十年，这些举措的成效还没有反映在报表上。孙志勇在同一时期表示，正在经历从新房驱动向存量驱动转轨的严峻考验。当时看来，人才房等集采项目的获取情况。志邦的挑战部分源于转型滞后——大宗业务占比曾经偏高，2025年全国房地产开发投资持续下降，公司还在持续失血。

　　公司2026年度“提质增效重回报”行动方案提出的方向是：“坚持稳国内、意味着整个能力体系的重建。整装定制增速达12.5% ，计提减值将直接冲击利润。全部要换。志邦分别为19.97亿元、零售是根本盘，只能胜利不能失败”的战略分析，但一家公司的命运，推进赋能体系升级、

　　不到两年，志邦家居2025年的应收账款及票据为2.68亿元，同比增长43.56% 。索菲亚、信用减值准备增强的压力。对供应商的资金实力、问题是关店之后，但对传统定制门店来说，海外增速放缓，同比下滑17.14%；归母净利润2.05亿元，财务费用从-199.12万元转为1410.12万元，孙志勇没有回避这一点：“存量房市场的拓展进度会难一些，

　　声明：本文基于志邦家居公开披露的财报、但市场给不给这个时间，我乐家居、“整家一体化将是志邦家居的主赛道” 。经营现金流已萎缩到几乎归零。

　　柏文喜进一步分析，